Отраслевые рубрики: рынок ценных бумаг, финансы, экономика

Ключевые слова: Solvency II, безрисковая доходность, безрисковая ставка, государственные облигации, дефолт, долгосрочные обязательства, еврозона (зона европейской валютной интеграции), кредитный дефолтовый своп (CDS), кривая доходности, непараметрические методы, облигации, оценка долгосрочных обязательств, пенсионное обеспечение, платежеспособность, построение безрисковой кривой, процентная ставка, рынок облигаций, страхование, страховые компании, теория финансов, управление рисками (риск-менеджмент), экономико-математические методы

Аннотация: В работе предложена методология построения кривой безрисковых процентных ставок по данным об облигациях группы эмитентов различного кредитного качества и соответствующих контрактов CSD. Предлагаемый подход позволяет одновременно оценивать срочные структуры безрисковой доходности и кредитных спредов. Методология основана на довольно широком и часто используемом на практике классе моделей ценообразования кредитного риска (моделей сокращенной формы) и не зависит от выбора конкретного метода описания срочной структуры. Одной из отличительных особенностей методики является явный учет точности и согласованности используемых данных. Работоспособность предлагаемого подхода продемонстрирована на примере построения кривой безрисковой доходности по государственным облигациям и суверенным CDS стран еврозоны. Также приведено сравнение полученных оценок с альтернативными оценками кривых безрисковой (включая действующую официальную методику регулятора) с точки зрения использования в оценке долгосрочных обязательств в рамках внедряемого в настоящее время регулирования Solvency II. Показано, что по сравнению с существующими альтернативами предлагаемая методология дает более устойчивые и согласованные с рыночными данными оценки безрисковой кривой. Оценки на основе предложенной методики применимы к задаче актуарной оценки долгосрочных обязательств и могут быть использованы пенсионными фондами и компаниями по страхованию жизни